回顾历史上的几次“大底”,有什么启示?

中国婴幼儿网 2019-06-25

2018年,上证综指全年下跌24.59%,深证成指跌34.42%,创业板指跌28.65%,全市场以“跌”字收尾。尽管2019年开年稍有反弹,但面对起起落落的趋势,投资者难免有疑问:“市场什么时候能到底了?”


今天,我们就来回顾下近年来的4次“大底”,不妨了解一下近年来历史上A股的几次“至暗时刻”。


1

2005年,上证指数998.23点


这次的“大底”用了很长时间,从2001年6月上证综指最高点位2245点到2005年跌至998点,历时近四年时间,最大跌幅达55.54%。


“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者的时间顺序来看,“政策底”在2005年2月就非常明确了,一是在降低印花税,二是保险资金入市。“市场底”在2005年6月底出现,上证综指最低到了998点。“基本面底”出现的时间则更晚,2005年A股上市公司业绩增速是持续下滑的,到2006年一季度才见底,因此“基本面底”差不多要到2006年二季度左右才真正看清楚。在2005年市场寻底过程中,“市场底”大约之后“政策底”四个月左右,大约领先“基本面底”三个季度左右。


2

2008年,上证指数1664.93点


这一年的金融危机我们都很熟悉,美国次贷危机蔓延至全球引发金融海啸,上证综指从2007年10月的最高点6124.04点,跌至2008年10月1664.93点,跌幅达到72.81%。


2008年寻底过程中,以降低印花税为代表的“政策底”在4月就出现,9月份的三大救市政策对股市的支持力度更为明确。央行9-12月四次下调金融机构人民币存款准备金率,五次下调金融机构存贷款基准利率。到11月9日的国务院常务会议是政策转向的顶点,国务院提出了“四万亿”投资的刺激计划和适度宽松的货币政策。


上市公司的“基本面底”大致在2009年一季度出现,业绩增速的下行趋势开始结束。股市的“市场底”大致出现在2008年的11月,到2009年当市场看到了天量信贷以后股市就一发不可收拾了,股价的表现要远远领先于基本面的表现。




3

2013年,上证指数1849.65点


次贷危机之后的四万亿刺激让股市掀起一波大幅反弹行情,但人造牛市很快就破灭了,上证指数从2009年8月的最高点3478.01点下跌至2013年6月的最低点1849.65点,跌幅达46.82%。

与以往两次市场寻底过程不同的是,2012年那次市场的“基本面底”大概在2012年三季度就出现了,上市公司净利润增速在2012年三季度达到低点之后开始回升,但“市场底”要到2012年12月才出现,这一次“市场底”相比“基本面底”的出现要滞后而非领先。

4

2016年,上证指数 2638.3点


之后就是2015年的“股市大幅波动”和2016年的“两次熔断”,股市下跌同样较大,从2015年6月的5178.19点跌至2016年1月的2638点,6个月时间下跌幅度达49.05%,是这4次探底中时间最短的一次。由于时间距离现在较近投资者印象较为深刻,这里就不再赘述了。



这几次“大底”历史,都有相当大的跌幅,磨底时间也不尽相同。最短的一次磨底,是2016年2638的点位历经7个月;最长的一次磨底是2013年的1849.65点位,从2011年底到2014年8月,持续了近四年时间。


回顾历史上的那几次大底,我们感觉股市连续下跌就会使得市场情绪非常悲观;二是“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间有明显的时滞关系,一般情况下,“政策底”先于“市场底”出现,而“市场底”先于“基本面底”出现;三是底部具体位置究竟在哪里事前确实很难判断,2008年最低跌到了1664,如果情绪波动再大点到1564也有可能。但从投资的角度看别说在1664满仓,即使到2000点能够满仓,依然会在次年获得丰厚的回报。


寻底会是一个过程。虽然无法从“大底”历史中判断出当前市场是否已经处于绝对的底部点位,但我们可以看出,股市有牛熊转换规律,无论熊市时下跌幅度多大,探底时间多长,最终都会回涨上升进入牛市。所以不要恐慌,只要在市场处于相对低位的时候买入,耐心等待,终会迎来反弹机遇。要相信,亏损是暂时的,长期的价值回报更为重要。


而更重要的,或许是去判断上市公司未来的生命周期是否够长、盈利能力是否足够强、足够稳定,因为这决定了当前股价和估值下权益资产是否具有很好的投资价值,如果是,那便值得买入或拥有。


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